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兴森科技:一季度业绩大超预期,布局SMT业务打开新空间

发布时间:2017-04-27    研究机构:招商证券

事件:

公司发布一季度报告,一季度公司实现营业收入为7.82亿元,较上年同期增30.53%;归属于母公司所有者的净利润为3689.65万元,较上年同期增89.61%;公司预计1-6月归母净利润变动区间为1.046亿元至1.185亿元,同比变动幅度为50%-70%。同时,公司公告拟在宜兴设立全资子公司宜兴兴森快捷电子有限公司,从事SMT电装业务。

点评:

净利润增长大幅超预期,二季度有望延续高增长势头。公司一季度净利润同比增长89.61%,逼近此前业绩预告区间60%-90%的上限,大超市场预期。公司营收增长30.53%,主要系:1)PCB业务增加1.44亿元,其中Fineline Group业务规模扩大致营收增长6640万元;宜兴硅谷产能进一步释放致营收增加2323万元;3)半导体业务增加3080万元,其中封装基板产能提升致收入增加1495万元;Harbor收入增加850万元。公司展望1-6月净利润增长50%-70%,取中值测算二季度有望增长49.1%,延续高增长势头。

设立子公司布局SMT电装业务,打造一站式服务平台,提升公司竞争力。SMT电装业务是兴森科技(002436)打造一站式服务平台的基础,是将元件类的主营PCB业务和器件代购业务转化为模块化甚至是整机化电子产品制造服务的关键环节,是兴森科技延伸、整合产业链,提升公司竞争力的有效支撑。SMT工厂的本地化建设不仅能扩大公司产品线,而且能够带动公司PCB业务的发展和元器件代购业务的扩充,扩大公司业务在市场上的竞争优势和占有率。

各项业务持续好转,2016年公司业绩拐点确立,今后两年有望持续高增长。2016年公司各项业务持续好转:1)PCB业务是公司利润的主要来源,16年PCB业务增长19.58%;2)宜兴硅谷下半年经营情况持续向好,预计2017年产能进一步释放,有望扭亏为盈;3)2017年子公司Exception有望减少亏损。4)IC封装载板业务产能达到6000平方米/月,2017年亏损幅度收窄。5)2017年Harbor在保持良好势头,不断提升盈利能力。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司17/18/19年的EPS分别为0.21/0.33/0.47元,业绩高增长趋势确立,后续公司在IC载板和半导体测试板领域的布局和发展空间值得期待。2月底公司董事长增持总额1亿元的公司股份,彰显对公司未来的发展信心,增持均价在7.056元和7.237元之间,高于当前股价。维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价11-14元。

风险提示:半导体业务市场开拓不及预期,PCB行业竞争加剧等。

申请时请注明股票名称