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兴森科技:业绩符合预期,维持买入评级

发布时间:2015-11-03    研究机构:华泰证券

投资要点:

3Q业绩符合预期,同比增长103%。公司公告三季报,前三季度实现营业收入和净利润15.4亿和1.15亿元,分别同比增长21.6%和11.1%,处于公司盈利预测区间中值,符合市场预期。其中3Q实现营业收入和净利润5.29亿和6,445万元,分别同比增长25.8%和103.4%。公司预计全年将实现净利润1.38~1.63亿,同比增长10%~30%。

完成Fineline收购确认投资收益贡献高增长,公司自身经营稳步改善。公司今年3月20日完成对Fineline公司30%股权收购实现控股,本季度完成相关评估工作确认投资收益,3Q公司实现投资收益4,219万元,贡献公司3Q高增长。目前,公司自身经营稳步改善,IC载板业务每月出货量约2,000平米/月,良率保持在80%以上,年底计划做到3,000平米/月;宜兴厂9月实现盈亏平衡;军工和软板业务则保持持续高增长。

收购源科创新获得军工二级资质,打开军工业务发展瓶颈。此前,公司公告拟以自有资金6,000万元向湖南源科创新增资,增资完成后持有其70%股权。源科创新是一家专业从事军工固态存储器业务的高新技术企业,产品主要包括高可靠性军用固态硬盘、高安全性固态硬盘、大容量存储阵列以及特种军用固态存储载荷。源科创新拥有民营企业最高的军工二级保密资质。兴森科技(002436)完成此次收购后也就将拥有军工二级资质,打开军工业务发展瓶颈,产品将从当前普通电子元器件向更为高端的产品部件延伸。

维持买入评级。我们维持公司盈利预测,预计2015-17年EPS分别为0.30元、0.50元、0.70元,当前股价对应PE为54.4x,32.7x,23.5x。考虑到公司在半导体和军工领域的布局,未来具有很大的成长弹性,我们认为公司未来6个月合计估值为16年45-50倍PE,对应目标价格区间为22.6~25.1元,维持公司买入评级。

风险提示:Xcerra收购无法完成,IC载板业务推进低于预期,宜兴厂无法恢复盈利。

申请时请注明股票名称