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兴森科技:业绩低于预期,3Q展望乐观

发布时间:2015-08-28    研究机构:华泰证券

投资要点

净利润同比减少29.8%,低于市场预期。公司公布半年报,今年上半年实现营业收入和净利润10.1亿和5,009万元,分别同比增长19.6%和-29.8%,业绩低于市场预期。其中2Q实现营业收入和净利润5.79亿和3,464万元,分别同比增长25.3%和-24.2%,业绩下滑较1Q有所收窄。公司上半年业绩下滑主要是由于宜兴厂管理层调整仍有待稳定,尚处于打基础阶段,产出不足继续亏损。英国子公司Exception内部受欧元贬值和管理持续调整导致持续亏损。

3Q展望乐观,前三季度预计盈利区间为0%~20%。公司受益于收购Fineline公司纳入合并范围,带来投资收益确认,预计前三季度盈利区间为0%~20%,实现应净利润1.03亿~1.24亿;对应3Q单季净利润为5,297万~7,358万,同比增长67.1%~132.2%,环比增长52.9%~112.4%,3Q展望乐观。

IC载板与大硅片业务进展顺利,下半年宜兴厂有望好转。公司IC载板业务推进顺利,从试产到量产进程基本符合公司预期,客户基础已经建立;7月底大硅片项目启动仪式在临港产业区举行,项目推进进度基本符合公司最初预计的进度,预计明年年底开始量产。目前,宜兴厂经过近一年时间的调整,现在管理层已经基本稳定,下半年有望开始好转,为公司带来业绩弹性巨大。

维持买入评级。受到宜兴厂扭亏速度低于预期,英国子公司持续亏损影响,我们下调公司盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.30元、0.50元、0.70元(原为0.4元、0.59元、0.78元),当前股价对应PE为41.3x,24.8x,17.8x。考虑到公司在半导体领域的布局,我们认为公司未来6个月合计估值为16年35-40倍PE,对应目标价格区间为17.6~20.1元,维持公司买入评级。

风险提示:Xcerra收购无法完成,IC载板业务推进低于预期,宜兴厂无法恢复盈利。

申请时请注明股票名称