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兴森科技:新产能投产,下半年业绩有望好转

发布时间:2013-04-22    研究机构:国金证券

公司公告13年1季度季报,实现收入2.42亿元,同比增长5%,净利润16.94百万元,同比下降39%,对应EPS0.08元,同比下滑33%;

淡季与三费增加影响1季度利润水平:1季度业绩下滑,一方面与销售淡季开工率较低有关,另一方面还受到三费增加拖累,IC载板项目以及宜兴中小批量HDI板\刚挠板及高层板项目先期投足导致本期增加912万管理费用,销售费用与财务费用也分别有211万、251万;

宜兴项目产能进入逐步放量阶段:宜兴项目投产有所延迟,预计上半年投产,将增加中小批量HDI、钢挠板以及高层板合计50万平方米的年产能力,进一步打开批量PCB的增量空间,提升公司市场占有份额;

IC载板下半年贡献利润,未来重要的利润驱动来源:公司今年2季度IC载板项目部分投产,预计9月份全部投产,将带来12万平米的年产能力,如果进展顺利,该项目年内有望带来8000万的收入,随着项目产能的逐步释放,未来将为公司持续贡献利润。

投资建议

预计公司13-14年实现净利润1.8亿,2.1亿,对应EPS0.8元,0.95元,同比增长20.4%,18%。上半年公司重点项目陆续投产,但费用较高对上半年业绩有所影响,预计下半年之后业绩将有明显好转,给予“买入”评级。

估值

我们给予公司未来6-12个月20.00元目标价位,相当于25x13PE。

风险

新产能投产不大预期,经济严重衰退。

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