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兴森科技:13年起营收高增长,看好进军IC载板前景

发布时间:2013-04-15    研究机构:第一创业证券

12年营收增长低于预期,内部挖潜初见成效受经济环境和部分订单交期迟延影响,12年营收仅有5%增长低于我们的预期。

但公司通过加强订单管理、人员增效、成本管控、大客户战略等内部挖潜措施,净利润增幅达到14.45%,高于营收增长,证明公司新经营措施已初见成效。

13年宜兴子公司将贡献营收增长宜兴子公司小批量PCB板项目进展顺利。公司计划2015年内达产后,公司年产品销售品种可达50000个,销售面积达50万平方米,产品含税平均单价在3000元/平方米,含增值税的销售收入可达15亿元。我们初步预计今年将部分达产并贡献营收增长在1.5亿以上。

看好公司IC载板业务公司此项业务已先期投入约2.5亿元,当前设备调试完毕已进入试运行阶段,后续将边建设边生产,建成后分3年达产,第1年达产20%,第2年达产50%,第3年100%达产,预计达产后年产值约5亿元。公司进军IC载板业务,在国家02专项扶持下,旨在实现进口替代,提高我国半导体封装产业的原材料自给能力,前景值得看好。

维持“强烈推荐”评级我们预测公司13年、14年和15年EPS分别为0.80元、1.00元和1.24元,对应当前股价17.82元市盈率分别为19倍、15倍和12倍。我们看好公司在PCB快板和小批量板的龙头地位和未来积极进军IC载板的潜在前景,预计公司业绩13年期将实现高增长,当前估值较低,维持“强烈推荐”评级。

风险提示国际国内宏观经济持续低迷导致需求萎缩风险。

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