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兴森科技:市占率继续提升,业绩恢复增长

发布时间:2012-08-14    研究机构:宏源证券

报告摘要:

公司依靠市占率提升推动收入增长:上半年PCB 行业继续不景气, 但公司依然实现7%的收入增长,在行业本土化、专业化趋势下,公司再次通过提升市占率获得了超越行业的增长。

未来公司依然具有较大的市场提升空间:首先,公司在整个市场中的份额很低,相比国内和全球超过100、500亿元的市场空间,公司不到10亿元的收入规模还很小。其次,公司在主要大客户中的份额还很低;另外,主要竞争对手的退出或整合也给公司提升份额带来机遇。

成本管控见成效大幅提升公司单季业绩增速。公司上半年成本管控效果明显,毛利率从一季度的39.6%提升到二季度单季度的42.2%;销售和管理费用率从一季度的8.40%、15.75%下降到二季度单季度的6.83%、15.22%。受盈利能力提升影响,公司二季度单季净利润同比增加10.54%,环比大幅增长65.53%,利润增速远远大于收入增速。

投资IC 载板将提升公司的市场空间:据Prismark 调查,2010年全球IC 载板市场产值预计为79亿美元,样板和小批量板的全球市场产值预计为73亿美元,公司未来所处的市场规模将翻番。公司计划5年投资3-5亿元,未来规划年产值5亿元,预计今年就会有业绩贡献。

盈利预测:预计未来3年EPS 为0.77/1.00/1.26元:我们预计2012-14年公司将实现营收11.12、14.87和18.60亿元,3年复合增长24%; 实现净利润1.71、2.24和2.81亿元,3年复合增长29%。

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